賽領(lǐng)基金:助力中國(guó)企業(yè)揚(yáng)帆出海
本月，由賽領(lǐng)國(guó)際投資基金領(lǐng)銜組建的賽領(lǐng)財(cái)團(tuán)，最終以1.357億美元成功競(jìng)購(gòu)美國(guó)零售商巨頭Brookstone；
去年8月，國(guó)際市場(chǎng)上一宗影響未來(lái)汽車市場(chǎng)的投資案引人矚目：賽領(lǐng)基金投資了與特斯拉合作研制無(wú)人駕駛車的科技公司——以色列Mobileye公司……
這些，只是這個(gè)中國(guó)海外并購(gòu)勁旅眾多大手筆中的兩個(gè)案例。
國(guó)際并購(gòu)市場(chǎng)上，來(lái)自東方的力量近年來(lái)所向披靡——中國(guó)投資者，收產(chǎn)業(yè)、購(gòu)技術(shù)、并企業(yè)，競(jìng)逐全球資源，星星之火已成燎原之勢(shì)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，我國(guó)累計(jì)非金融類對(duì)外直接投資5257億美元。今年一季度，我國(guó)境內(nèi)投資者又對(duì)全球137個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1875家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類對(duì)外直接投資199億美元。
企業(yè)出海投資的過(guò)程，也吹響了人民幣國(guó)際化的號(hào)角。人民幣能否盡快成為主要的國(guó)際結(jié)算和投資計(jì)價(jià)貨幣，乃至國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，對(duì)外投資肩負(fù)重任。
贏取資源、輸出貨幣，在更廣闊的全球舞臺(tái)上發(fā)出中國(guó)聲音，在這樣的背景下，由央行、中央有關(guān)部委會(huì)同上海市政府共同商定并大力支持發(fā)起設(shè)立，賽領(lǐng)國(guó)際投資基金應(yīng)運(yùn)而生。基金管理人——賽領(lǐng)資本管理有限公司總裁劉嘯東說(shuō)，賽領(lǐng)的金融創(chuàng)新，就是要為國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資并購(gòu)提供專業(yè)化、市場(chǎng)化、規(guī)模化的操作平臺(tái)及投融資綜合服務(wù)，并通過(guò)企業(yè)海外投資實(shí)現(xiàn)境外資源收購(gòu)和人民幣跨境流動(dòng)。中國(guó)企業(yè)“出海平臺(tái)”由此搭建，正如它的英文名字Sailing一樣，賽領(lǐng)國(guó)際投資基金助力中國(guó)企業(yè)揚(yáng)帆出海。
一部海外投資“直通車”
金融危機(jī)發(fā)生后，央行加大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的推進(jìn)力度，在企業(yè)貿(mào)易結(jié)算、銀行對(duì)外人民幣貸款、人民幣對(duì)外直接投資、跨境結(jié)算支付等方面加快出臺(tái)有關(guān)政策。但以投貸基金為主體在人民幣對(duì)外股權(quán)投資方面還是空白。
為加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略部署，監(jiān)管部門希望通過(guò)推動(dòng)一些創(chuàng)新型業(yè)務(wù)模式和操作，進(jìn)一步加快人民幣走出去步伐。2010年10月，央行和上海市就積極推動(dòng)人民幣“走出去”事宜進(jìn)行原則性溝通，建議上海率先試點(diǎn)建立按市場(chǎng)化機(jī)制運(yùn)作的人民幣海外輸出實(shí)體。經(jīng)上海國(guó)際集團(tuán)廣泛調(diào)研和深入論證，賽領(lǐng)國(guó)際投資基金項(xiàng)目方案形成，得以成為推進(jìn)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略下，人民幣海外輸出運(yùn)作實(shí)體的具體試點(diǎn)。
賽領(lǐng)國(guó)際投資基金以境外直接投資及海外貸款業(yè)務(wù)（主要為人民幣）方式，為國(guó)內(nèi)企業(yè)海外投資和項(xiàng)目融資提供專業(yè)化解決方案，從而幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”，以及幫助其進(jìn)一步提升對(duì)境外資源的利用及整合能力；通過(guò)創(chuàng)新試點(diǎn)人民幣海外輸出模式，吸引更多人民幣資金集聚上海金融市場(chǎng)，并流向世界各地，在推動(dòng)上海建設(shè)成為資金與資產(chǎn)管理中心的同時(shí)，有效推進(jìn)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，市場(chǎng)化的運(yùn)作避開(kāi)了主權(quán)財(cái)富基金的政治敏感性，減少海外并購(gòu)的政治阻力。
在央行、監(jiān)管部門的政策支持下，賽領(lǐng)國(guó)際投資基金與生俱來(lái)地伴隨著眾多創(chuàng)新：央行支持賽領(lǐng)基金可以自由將人民幣資金調(diào)出境用于境外投資，并將境外投資的本金及合理回報(bào)調(diào)回境內(nèi)。作為境內(nèi)銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)，賽領(lǐng)基金可以發(fā)行各類債務(wù)融資工具。考慮到賽領(lǐng)基金的特殊性及境外投資的復(fù)雜性，上海市國(guó)資監(jiān)管系統(tǒng)對(duì)賽領(lǐng)基金的境外運(yùn)作作出了有針對(duì)性的授權(quán)管理，大大提高了基金的投資效率。
尤其值得一提的是，國(guó)家發(fā)改委創(chuàng)新性地將賽領(lǐng)基金的全部境外投資作為一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行整體審批，基金無(wú)須就單個(gè)項(xiàng)目再行報(bào)批，從而避免開(kāi)展投資時(shí)單個(gè)投資項(xiàng)目分別報(bào)批的繁瑣，提高基金投資及人民幣走出去的執(zhí)行效率。從這點(diǎn)上說(shuō)，賽領(lǐng)就是一部高速、便捷的海外投資直通車。
首創(chuàng)跨境母子基金架構(gòu)
賽領(lǐng)基金之所以成為海外投資直通車，與其組織架構(gòu)的創(chuàng)新性密不可分，這是一個(gè)“跨境母子基金架構(gòu)”，這在國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金界尚屬首創(chuàng)。
據(jù)介紹，賽領(lǐng)國(guó)際投資基金在上海設(shè)立母基金，母基金總規(guī)模500億元，同時(shí)，在境內(nèi)外分別設(shè)立境內(nèi)子基金、境外子基金。母基金本身不直接進(jìn)行投資，主要面向有海外投資需求的大型企業(yè)募集，條件具備時(shí)可在境內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行債券。母基金資金分別配置到境外、境內(nèi)子基金，即香港賽領(lǐng)國(guó)際投資基金和上海賽領(lǐng)股權(quán)投資基金。境內(nèi)、外子基金可直接進(jìn)行項(xiàng)目投資，還可基于特定目的，向特定行業(yè)或特定地區(qū)的其他合伙人募集資金，下設(shè)地區(qū)子基金或者行業(yè)子基金，專注于特定項(xiàng)目投資。境外子基金也可于條件具備時(shí)在境外市場(chǎng)發(fā)行債券。
香港賽領(lǐng)國(guó)際投資基金旗下將設(shè)立若干行業(yè)子基金，專注于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的境外直接投資。上海賽領(lǐng)股權(quán)投資基金旗下設(shè)立若干合作子基金，帶動(dòng)相關(guān)地區(qū)的骨干企業(yè)加快“走出去”步伐，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。通過(guò)母子基金、投貸結(jié)合及發(fā)行債券等多級(jí)放大，未來(lái)投資總規(guī)模可超過(guò)1500億元。
劉嘯東指出，這種賽領(lǐng)首創(chuàng)的“跨境母子基金架構(gòu)”，可以有效實(shí)現(xiàn)資金規(guī)模的放大效應(yīng)，發(fā)揮杠桿作用，撬動(dòng)更多社會(huì)資源，引導(dǎo)更多資金進(jìn)入目標(biāo)行業(yè)、目標(biāo)項(xiàng)目。通過(guò)分行業(yè)、分地區(qū)設(shè)定特定子基金，使得投資專業(yè)評(píng)估與評(píng)價(jià)、投資目的實(shí)現(xiàn)更為專業(yè)、專注，從而確保投資目的實(shí)現(xiàn)以及提高投資效率；可以更有效實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外資源的充分整合，幫助實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外間專注于地區(qū)考慮或行業(yè)考慮的資源嫁接與整合，提升基金本身的國(guó)際影響力和輻射力。
基于創(chuàng)新性的基金方案設(shè)計(jì)，賽領(lǐng)資本管理有限公司僅用半年時(shí)間，就完成120億元人民幣的首期基金募集，其中資本金90億元，定向債30億元。人民幣的首期基金募集，基金投資人包括中央企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)、上市公司、知名民營(yíng)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。在嚴(yán)密法律和稅收論證基礎(chǔ)上，賽領(lǐng)資本管理有限公司迅速設(shè)計(jì)并搭建完成完整的基金境內(nèi)外架構(gòu)，建立了完整的運(yùn)作體系。
令劉嘯東感到驕傲的是，投資團(tuán)隊(duì)專業(yè)化，是賽領(lǐng)基金的一大優(yōu)勢(shì)。境外收購(gòu)盡職調(diào)查、投后管理難度很大，不少收購(gòu)失敗都是由于投資團(tuán)隊(duì)的不專業(yè)造成的，因此賽領(lǐng)基金專門聘請(qǐng)了國(guó)際化、市場(chǎng)化、專業(yè)化的頂級(jí)投資團(tuán)隊(duì)。其境外團(tuán)隊(duì)成員均來(lái)自國(guó)際頂級(jí)投行、投資機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)，熟悉國(guó)際并購(gòu)業(yè)務(wù)，并具有中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。境外團(tuán)隊(duì)成員覆蓋財(cái)務(wù)、法律、管理等不同專業(yè)，基本可以獨(dú)立完成盡職調(diào)查并撰寫專業(yè)詳實(shí)的盡調(diào)報(bào)告，為項(xiàng)目控制風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。鑒于境內(nèi)投資退出難的問(wèn)題，而賽領(lǐng)基金境外投資未來(lái)可能在境內(nèi)退出，賽領(lǐng)基金在境內(nèi)面聘請(qǐng)了具有證監(jiān)會(huì)、上交所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，他們具有長(zhǎng)期的投資管理經(jīng)驗(yàn)和廣泛的社會(huì)資源，其豐富的經(jīng)驗(yàn)為將來(lái)境內(nèi)外投資項(xiàng)目的退出提供了保障。
“三個(gè)聯(lián)動(dòng)”成就金融服務(wù)重大創(chuàng)新
賽領(lǐng)國(guó)際投資基金創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資界獨(dú)一無(wú)二的“三個(gè)聯(lián)動(dòng)”模式。
首當(dāng)其沖的是“投貸聯(lián)動(dòng)”。作為設(shè)立在上海的人民幣國(guó)際投貸基金，賽領(lǐng)國(guó)際投資基金兼具股權(quán)投資基金和貸款公司功能，在嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管控的前提下，充分按照市場(chǎng)化機(jī)制運(yùn)作，探索開(kāi)展人民幣境外直接投資和海外貸款業(yè)務(wù)，支持企業(yè)“走出去”，幫助提升國(guó)內(nèi)企業(yè)運(yùn)用及整合境外資源能力。通過(guò)投貸聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)作規(guī)模的進(jìn)一步放大，加速人民幣跨境流動(dòng)。賽領(lǐng)基金憑借多元化的資金來(lái)源，通過(guò)在銀行間市場(chǎng)發(fā)債等方式融資后，利用人民銀行特批通道通過(guò)境外子基金對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行貸款。
比如，賽領(lǐng)基金擬對(duì)國(guó)內(nèi)某大型有色冶金和化工聯(lián)合企業(yè)的境外主體發(fā)放貸款，支持其在境外的投資活動(dòng)。賽領(lǐng)基金從境內(nèi)資金池（銀行間市場(chǎng)發(fā)債、銀行貸款等）融資，借助央行特批通道，注入開(kāi)曼賽領(lǐng)基金，同時(shí)，開(kāi)曼賽領(lǐng)基金從境外資金池（銀行貸款等）融資，再由開(kāi)曼賽領(lǐng)基金貸款給上述境外主體。
同時(shí)，賽領(lǐng)基金也具有“境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)”的特點(diǎn)。為了支持人民幣國(guó)際投貸基金在上海設(shè)立，央行于2011年10月函復(fù)上海市政府，允許基金境內(nèi)募集的人民幣資金調(diào)往境外、匯出資金和境外合理收入可以通過(guò)人民幣形式匯回境內(nèi)，并同意基金以非金融企業(yè)身份申請(qǐng)?jiān)阢y行間市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具。通過(guò)分設(shè)境內(nèi)外兩個(gè)投資平臺(tái)，獨(dú)立運(yùn)作與有機(jī)聯(lián)動(dòng)相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)資本的專業(yè)化跨境操作以及國(guó)內(nèi)外技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品的有效對(duì)接，幫助境內(nèi)企業(yè)收購(gòu)境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并將其順利注入境內(nèi)企業(yè)的實(shí)體，以實(shí)現(xiàn)“全球資源中國(guó)整合”。
例如，賽領(lǐng)正在與一家國(guó)內(nèi)食品領(lǐng)軍企業(yè)聯(lián)合收購(gòu)境外某知名食品公司。賽領(lǐng)基金擬出資與這家國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍食品企業(yè)共同設(shè)立境外投資主體，然后由這家境外投資主體控股收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，獲得先進(jìn)的生產(chǎn)管理技術(shù)、高品質(zhì)原料、歐美市場(chǎng)認(rèn)可的品牌，然后發(fā)揮賽領(lǐng)基金境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的特點(diǎn)，未來(lái)由境外投資主體通過(guò)定向增發(fā)或現(xiàn)金收購(gòu)方式向其國(guó)內(nèi)企業(yè)的A股上市平臺(tái)注入資產(chǎn)，將項(xiàng)目公司裝入其境內(nèi)上市平臺(tái)，從而實(shí)現(xiàn)“境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)”。
賽領(lǐng)架構(gòu)的創(chuàng)新性，也造就了它的另一組“聯(lián)動(dòng)”——基金運(yùn)作與企業(yè)發(fā)展聯(lián)動(dòng)。通過(guò)行業(yè)子基金和地區(qū)子基金，將基金專業(yè)運(yùn)作優(yōu)勢(shì)和行業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)運(yùn)作優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來(lái)，通過(guò)聯(lián)合投資，為合作企業(yè)的發(fā)展提供全方位幫助，促進(jìn)其實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略。
目前，賽領(lǐng)正在與國(guó)內(nèi)某大型央企林業(yè)集團(tuán)合作搭建該公司海外上市平臺(tái)，用于收購(gòu)境外林木資源并整合公司產(chǎn)業(yè)鏈。該林業(yè)集團(tuán)設(shè)立海外上市平臺(tái)，賽領(lǐng)基金對(duì)其海外上市平臺(tái)進(jìn)行部分股權(quán)收購(gòu)。由這一海外上市平臺(tái)企業(yè)在境外設(shè)立海外資源控股平臺(tái)，由該海外資源控股平臺(tái)為執(zhí)行國(guó)家戰(zhàn)略需要在海外市場(chǎng)收購(gòu)林木資源。在此過(guò)程中，賽領(lǐng)基金一方面幫助公司搭建首個(gè)海外上市平臺(tái)；另一方面為企業(yè)在三到五年做大做強(qiáng)提供資金、技術(shù)等方面的支持，實(shí)現(xiàn)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略。
境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、投貸聯(lián)動(dòng)、基金運(yùn)作與企業(yè)海外發(fā)展聯(lián)動(dòng)的“三個(gè)聯(lián)動(dòng)”特色，是國(guó)內(nèi)金融服務(wù)重大創(chuàng)新，賽領(lǐng)因此獲得上海市政府授予的上海金融創(chuàng)新成果一等獎(jiǎng)。
延伸閱讀
賽領(lǐng)投資策略與關(guān)鍵詞
【境外投資策略】境外基金充分利用可以自由將人民幣資金調(diào)出境用于境外投資，并將境外投資的本金及合理回報(bào)調(diào)回境內(nèi)的優(yōu)勢(shì)，從事境外股權(quán)投資、債權(quán)投資、夾層投資、跨市場(chǎng)套利、并購(gòu)等業(yè)務(wù)，并積極尋求境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的機(jī)會(huì)，一方面幫助境內(nèi)企業(yè)走出去，另一方面也協(xié)助境外企業(yè)開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)。
關(guān)鍵詞之“重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)”：境外基金重點(diǎn)關(guān)注資源類行業(yè)，如能源、礦產(chǎn)和農(nóng)業(yè)，同時(shí)兼顧高端制造、現(xiàn)代服務(wù)、高科技和金融等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
關(guān)鍵詞之“重點(diǎn)區(qū)域”：境外基金重點(diǎn)關(guān)注澳洲、北美、巴西和南非等資源類項(xiàng)目較多的國(guó)家和地區(qū)，優(yōu)先考慮東南亞等易于接受人民幣的地區(qū)，兼顧歐洲和拉美其他地區(qū)的投資機(jī)會(huì)。
【境內(nèi)投資策略】境內(nèi)基金從事境內(nèi)股權(quán)投資、債權(quán)投資、夾層投資、跨市場(chǎng)套利、并購(gòu)等業(yè)務(wù)，提供結(jié)構(gòu)性融資解決方案，積極參與國(guó)資改革，推動(dòng)國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人和團(tuán)隊(duì)潛力的釋放，配合投資人進(jìn)行戰(zhàn)略投資、產(chǎn)業(yè)鏈整合，并借助賽領(lǐng)綜合優(yōu)勢(shì)參與上市公司定向增發(fā)。
關(guān)鍵詞之“境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)”：充分發(fā)揮境內(nèi)外基金聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，一方面，協(xié)助海外上市的中概股私有化，解除紅籌架構(gòu)，并選擇恰當(dāng)時(shí)機(jī)登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，重獲融資能力；另一方面，協(xié)助國(guó)內(nèi)上市公司收購(gòu)海外估值低的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并擇機(jī)注入公司。
關(guān)鍵詞之“并購(gòu)重組”：借助與上交所的戰(zhàn)略合作關(guān)系，幫助上市公司并購(gòu)重組。與并購(gòu)聯(lián)盟成員單位和其他主要市場(chǎng)機(jī)構(gòu)形成廣泛合作，不斷增加儲(chǔ)備項(xiàng)目。探索境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的獨(dú)特模式，聯(lián)合上市公司、大型企業(yè)實(shí)施境外并購(gòu)。
關(guān)鍵詞之“Pre-IPO”：重點(diǎn)關(guān)注高成長(zhǎng)、高科技類產(chǎn)業(yè)以及成熟海外項(xiàng)目的落地發(fā)展，通過(guò)股權(quán)、債權(quán)、夾層等方式為其提供發(fā)展資金，通過(guò)并購(gòu)重組和業(yè)務(wù)優(yōu)化幫助其實(shí)現(xiàn)管理提升、核心業(yè)務(wù)增值，最終以出售或上市等方式實(shí)現(xiàn)退出。同時(shí)，積極參與優(yōu)質(zhì)上市公司定向增發(fā)項(xiàng)目。
面向未來(lái)的投資案例
駕馭“無(wú)人駕駛”
2013年8月，賽領(lǐng)基金投資了與特斯拉合作研制無(wú)人駕駛車的科技公司——以色列Mobileye公司。
Mobileye是汽車主動(dòng)安全系統(tǒng)中先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）開(kāi)發(fā)領(lǐng)域中的佼佼者，主要產(chǎn)品為汽車攝像頭內(nèi)置的圖像識(shí)別、分析和預(yù)警芯片。目前，該產(chǎn)品已被寶馬、通用、沃爾沃等歐美主流車商所采用。并且，Mobileye已與特斯拉簽訂了合作協(xié)議，共同研發(fā)制造無(wú)人駕駛車。賽領(lǐng)基金憑借深厚的中國(guó)背景，增強(qiáng)對(duì)投資對(duì)象公司的吸引力，并在投資成功后幫助目標(biāo)公司把先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、知名品牌等引入中國(guó)。
無(wú)人駕駛車輛是未來(lái)車輛的發(fā)展先驅(qū)方向，擁有該領(lǐng)域先進(jìn)技術(shù)的以色列Mobileye公司將成為炙手可熱的特斯拉的關(guān)鍵合作者之一，因此，賽領(lǐng)投資Mobileye公司，是投資了代表著未來(lái)發(fā)展方向、擁有廣闊市場(chǎng)前景的高科技產(chǎn)業(yè)代表企業(yè)。
擁抱“環(huán)保建筑”
當(dāng)前大規(guī)模城市化建設(shè)發(fā)展過(guò)程中，鋼筋水泥的森林拔地而起。然而具有前瞻眼光的有識(shí)之士已經(jīng)看到，傳統(tǒng)的建筑模式和用材，并不環(huán)保，若干年后當(dāng)這些鋼筋水泥結(jié)構(gòu)的建筑廢棄時(shí)，環(huán)保處理是個(gè)大難題。于是，采用先進(jìn)環(huán)保、可循環(huán)的新型木結(jié)構(gòu)建筑，已成為業(yè)界未來(lái)發(fā)展方向，這就需要更多的林業(yè)資源予以支持。
大洋洲的一家項(xiàng)目公司擁有自山區(qū)至海岸的廣闊林地資產(chǎn)，核心業(yè)務(wù)是世界各地的原木供應(yīng)，賽領(lǐng)基金擬與一家國(guó)有大型林業(yè)企業(yè)合作全資收購(gòu)該公司，掌握更多林業(yè)資源，支撐環(huán)保新型建筑的普及、發(fā)展，并在未來(lái)與企業(yè)發(fā)展聯(lián)動(dòng)，為企業(yè)在三到五年做大做強(qiáng)提供資金、技術(shù)等方面的支持。
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